储备标的：谈谈强爽和百润股份（二）

作者： _临江仙_

发布于:2022-10-17 12:36

雪球

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国庆假期，朋友小聚发现了威士忌的国内市场规模在持续增长，大概年均20%。因为以前操作过，所以重点关注了百润股份。

后来有少数球友留言，意见有二。一是强爽可能再造一个 百润股份，二是威士忌在国内主要为单桶麦芽，百润就是个弟弟。

周末有空，就去把RIO旗下的强爽、清爽、轻享都买来尝尝，顺带跟超市老板（小型超市）、便利店老板（经常去买烟）聊了聊RIO全系的销售情况。

两位老板的反馈比较一致，强爽卖的还可以。

小型超市RIO货架（摆在最上一排）

我从货架最外侧，拿了了三款（货架上就这三款，没有其他三款，难道其他三款断货？）易拉罐强爽（8度）、两款易拉罐清爽（5度）、一款轻享（4.5度）。

三款强爽口味及生产时间：柠檬伏特加风味（22年8月7日）、葡萄伏特加风味（22年7月17日）、 卡曼橘伏特加风味（22年5月17日）。

两款清爽口味及生产时间：春见白桃伏特加风味（22年6月8日）、阳光玫瑰葡萄伏特加（22年3月24日）。

一款轻享：柠檬朗姆风味（22年8月5日)。

rio有四个主要产地，天津、成都、上海、佛山，因为日期编号都有TJA，都是天津产。

有球友讲，强爽一定程度上能替代啤酒。尝过之后，我觉着对我而言，真心不可能。

学生们喝不惯白酒的辣味，啤酒的苦味，可能还会喜欢这种酸酸甜甜的酒。久经（酒精）考验下，还是得先苦、辣，才能感觉更爽、更醇香。

反者道之动，感受更高级的喜悦就得先经历痛苦。

其实，鸡尾酒的特点，就已经限制了RIO的破圈。鸡尾酒的口味更适合女性，如果有的选，大部分有喝酒习惯的男性，还是会转向啤酒和烈酒。其实真正有饮酒喜好的女性，也会转向啤酒和烈酒。

所以鸡尾酒这个市场空间，目前在国内并不大，所以一番厮杀后，巨头们也不再跟RIO争抢鸡尾酒市场。

强爽的空间有多少？老板们的回答都是，强爽卖的还可以，强爽卖的还行。但强爽在2016年初就上市了，为何突然就在资本市场和线下渠道起了热度？我截取一段 国海证券的评论，就知道为何在9月份，强爽的关注度提升了。

“近期，酒精度为 8度的“强爽”品牌热度明显提升，销售出现断货现象。我们考察公司的主要电商平台， 天猫官旗、 京东官旗、 拼多多官旗及抖音 快手的官方商店多显示强爽缺货，当前均为预售状态，下单后可在 9月 30日-10月 15日到货。抖音平台上“#RIO 强爽 8度不信邪”的话题累计播放量超 8.5亿次，品牌知名度明显提升。“不信邪”挑战在抖音等社交平台引起广泛讨论，出现二次传播的现象，很好的引发了消费者尝鲜式的购买欲望。建议后续密切关注强爽的复购率及动销持续性。”

当年的RIO横空出世，营销之下，火遍大街小巷，超市里都卖断货，而今也只能提供不到30亿的营收。

推出6年，因为事件性营销才小火一把的强爽，当事件过去，能再造一个RIO？热度过去，强爽在明年，能带来多少营收？多少利润？

在此预估（我认为是非常乐观的），强爽在2023年，能够为百润带来15亿营收，5亿净利润，使得百润在历史最佳业绩状态下（营收30亿，净利润10亿），增长50%。

理性、客观角度，15亿净利润，给20倍PE（酒类均值），也就300亿总市值，几乎就是现在的市值状态。

客观预估，我认为2023年， 百润股份净利润的合理区间为6亿——11亿（得看强爽、疫情），中轴为8.5亿元。以目前300多亿的市值，PE为52倍——28倍，中位数为40倍。

目前看来，部分机构对 百润股份的定价依据，大概率是按照成长股逻辑，核心是看重预调鸡尾酒的国内市场空间增长。

但是，鸡尾酒是一种配置饮料酒，对不能喝酒又想尝试喝酒的年轻人有吸引力，但尝鲜期过后，要么去喝酒，要门直接喝饮料。预调鸡尾酒既不像酒，又不像饮料，尝鲜之后，无法有效沉淀核心消费人群。

这种空间增长，需要市场培育，需要消费习惯发生改变， 百润股份能做到么？

就短期（2023年3季度以前）而言，我认为百润的合理估值的中轴为200亿元，关于强爽的业绩增长，看三四季度的环比、同比变动，就大致明晰了。

其实球友还有关于威士忌的留言，核心是认为国内主要是依靠单桶麦芽，百润威士忌就是个弟弟。后来也私信聊了聊，我也做了威士忌的功课。

但是海关总署还没有公布9月份的威士忌进口量，由于威士忌进口随着季度增长而增长的季度差异，这个数据对预估威士忌的年均增速挺重要。等出了数据，我再出个单篇，简单聊聊威士忌的情况。

$百润股份(SZ002568)$  $青岛啤酒(SH600600)$