洋河股份五年财报分析

作者： 下凡悟道2020

发布于:2021-04-19 00:10

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一、财务报表分析

1、总资产分析

2015-2019年洋河股份总资产从300亿增长到500亿以上，规模还是比较大，说明 洋河公司实力比较强。2015年-2018年增长率，增长率都大于10%，快速发展中，成长性较好。2019年小幅下降，但还是在增长中。

贵州茅台2019年总资产为1830.42亿， 洋河股份2019年总资产为534.55亿，洋河股份总资产规模还不到贵州茅台的三分之一，实力跟行业龙头贵州茅台还是有一定的差距，增长率也低于贵州茅台，说明洋河股份的成长性比贵州茅台弱。

五粮液2019年总资产为1063.97亿，总资产规模很大，实力强，比 贵州茅台稍弱。但是这五年总资产增长率很高，说明在快速发展中，最近两年都超过20%，成长性很好。通过三家公司对比，贵州茅台遥遥领先，五粮液次之，成长行很好， 洋河股份实力和成长性都较弱些。

2、资产负债率分析

2015-2019年 洋河股份、 贵州茅台和 五粮液资产负债率都小于40%，基本没有偿债风险。通过这三家对比可以得知，白酒行业是非常好的，规模大，成长性也好。

2015-2019年 洋河股份的准货币资金减去有息负债总额远远大于0，进一步确认了没有偿债风险。

3、应付预收和应收预付分析

2015-2019年 洋河股份应付预收减去应收预付差额是，41.3亿，53.6亿，50.12亿，54.63亿，72.09亿，都远远大于0，说明公司竞争力强，行业地位高，无偿占用上下游的资金，具有两头吃的能力，且逐年都在增强。

贵州茅台应付预收减去应收预付差额除了2015年小于0,2016-2019年都大于0，且金额都在100亿以上，比 洋河股份大，竞争力也比洋河股份强。 五粮液应付预收减去应收预付差额都小于0，五粮液的资金被上下游公司无偿占用了，主要是因为应收票据占比大，而应收票据主要是银行承兑票据，可以收回来，问题不大。

4、应收账款占总资产比例分析

2015-2019年 洋河股份应收账款+合同资产和总资产比例都小于1%，是最优秀的公司，几乎为零，产品竞争力强，很畅销。

贵州茅台2015-2019年应收账款+合同资产和总资产比例都小于1%，产品非常畅销。 五粮液2015-2019年应收账款+合同资产和总资产比例都小于1%，产品也非常畅销。说明这个行业不错，市场大，产品容易销售。

5、固定资产分析

2015-2019年 洋河股份固定资产占总资产比率，分别为25.09%，21.95%，19.62%，16.12%，14.07%，都小于40%，属于轻资产型公司，维持竞争力成本较低，风险较小，且每年都在递减，说明公司实力也在增强运营能力强。

贵州茅台2015-2019固定资产占总资产比率从18.90%降到9.65%，小于10%，维持竞争力成本比 洋河更低，风险更小。 五粮液也是。

6、投资类资产分析

洋河股份过去五年的投资类资产占总资产的比率都小于10%，专注于主业，能保持公司持续竞争力，非常不错。

贵州茅台和 五粮液过去5年的投资类资产占总资产的比率都小于10%，且都小于2%，非常专注主业。通过三家对比，贵州茅台和五粮液更加专注于主业，几乎为零， 洋河股份有上升的趋势，要注意。

7、存货和商誉分析

通过前面我们得知，2015-2019年 洋河股份应付预收减去应收预付差额是，41.3亿，53.6亿，50.12亿，54.63亿，72.09亿，都远远大于0，且应收账款占总资产的比例都小于1%，几乎为零，产品竞争力强，很畅销，存货没有暴雷的风险。白酒行业，时间也长，白酒存储更久更值钱，且每年在下降，几乎没有风险。 洋河过去五年的商誉都小于1%，没有暴雷的风险。

贵州茅台和 五粮液的商誉占总资产的比率都为零，商誉没有暴雷的风险。存货每年都在下降，2019都在13%左右，这是由于商业模式决定的，存货非常畅销，没有风险。

8、营业收入分析

2015-2019年 洋河股份营业收入从160.52亿增长到231.27亿，规模在200亿以上，比较大行业地位较高，营业收入增长率在10%以上，在快速发展中，成长性较好。2019年增长率小于0，查到原因是直接人工成本增加，工资增幅51.33%，导致毛利润2.16%，加上省内白酒竞争激烈，销售下降了，需要注意下。整体上看行业地位处于前列，第三名，成长性好，是个优秀的公司。

贵州茅台过去五年营业收入从327亿增长到2019年854亿，规模超854亿，实力很强，是 洋河股份的4倍多，是行业龙头，增长率也保持在16%以上，成长性很好，是非常优秀的公司。 五粮液过去五年营业收入从217亿增长到2019年501亿，规模超500亿，实力很强，在贵州茅台之后，是洋河股份的2倍多，增长率也保持在20%以上，成长性好，非常优秀的公司。通过三家对比，洋河股份跟行业第一名和第二名还是有一定的差距，要更加专注于主业，要不然跟不上步伐。

9、毛利率分析

洋河股份过去五年的毛利率都在60%以上，非常优秀，说明产品竞争力强，且2019年毛利率上升到71.35%，竞争力一直在增强，产品很畅销利润高。

贵州茅台过去五年的毛利率都在90%左右，非常优秀，产品竞争力很强，波动幅度小于2%，基本没有财务造假风险。 五粮液过去五年的的毛利率一直在上升，2019为74.46%，产品竞争力强，波动幅度小于3%，没有财务造假风险。

10、期间费用率分析

洋河股份2015-2019年期间费用率和毛利率的比率都小于40%，成本管控能力强，属于优秀的公司。且有逐年下降趋势，非常好。

贵州茅台过去期间费用率和毛利率比率都小于20%，逐年下降，成本管控能力越来越强，2019年为12.18%，比 洋河股份2019的28.53%更小，管控能力更强，成本低，利润更高。 五粮液过去期间费用率和毛利率比率都小于40%，逐年下降，成本管控能力越来越强，2019年为20.81%，跟洋河股份2019的28.53%相比好点，差别不大。

11、销售费用率

洋河股份过去五年的销售费用率都低于12%，产品比较容易销售，风险小。

贵州茅台过去五年的销售费用率都在4%左右，远远低于15%，产品非常畅销，没有销售风险，且比 洋河股份的11%更小，产品也更畅销。 五粮液2015-2019年销售费用率在下降中，16.47%降到2019的9.95%,产品越来越畅销，没有风险。

12、主营利润分析

洋河股份2015年-2019年的主营利润率，分别是39.73%，42.01%，40.99%，40.33%，37.15%，都远大于15%，说明 洋河主业盈利能力强。过去五年的主营利润和营业利润比率都大于80%，说明利润质量高，非常优秀。

贵州茅台过去五年的主营利润率都在60%以上，远大于15%，主业盈利能力很强，比 洋河股份的40%，更强不少。主营利润和营业利润比率都大于90%，利润质量非常高，比 洋河好。五粮液过去五年的主营利润率一直在上升，2019年为45%，主业盈利能力一直在增强，非常不错。主营利润和营业利润比率都大于90%，利润质量非常高。

13、净利润现金比例分析

三家公司过去五年的平均净利润现金含量都大于100%，非常优秀，净利润质量高，赚的都是真金白银，利润质量高。

14、净资产收益率分析

洋河股份连续五年的净资产收益率都大于20%，非常优秀，赚钱能力很强。归属于母公司所有者的净利润在2016年-2018年一直在上升趋势中，说明洋河一直在高速发展中，增长率大于10%，盈利持续能力强。

贵州茅台连续五年的净资产收益率都大于23%，在2019年为30.3%，非常优秀，赚钱能力很强。归属于母公司所有者的净利润一直在上升趋势中，增长率大于10%，说明茅台一直在高速发展中，盈利的持续性在增强。五粮液连续五年的净资产收益率从14.25%上升到23.42%，非常优秀，赚钱能力逐年增强。归属于母公司所有者的净利润一直在上升趋势中，后三年增长率大于30%，说明五粮液一直在高速发展中，盈利的持续性在增强。通过三家对比，贵州茅台比洋河和五粮液更优秀，净利润是他们的好几倍。

15、购买固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金分析

洋河股份过去五年购买固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金和经营活动产生的现金流量净额比率在3%-60%之间，说明洋河增长潜力较大且风险较小。

贵州茅台和五粮液过去五年购买固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金和经营活动产生的现金流量净额比率在3%-12%之间，说明公司增长潜力较大且风险较小。

16、分配股利、利润或偿付利息支付的现金分析

2015-2019年分配股利、利润或偿付利息支付的现金，分别是21.53亿，27.14亿，31.69亿，38.43亿，48.22亿，每年分红金额越来越大，稳定且持续增长，说明公司赚到钱又分给了股东们。看他们占经营活动产生的现金流量净的比率是多少，分别是36.89%，36.64%，46.05%，42.73%,70.09%，保持在合理区间20%-70%之间，到2019年甚至达到70.09%，说明公司非常慷慨。整体上看洋河公司赚到了钱，且持续稳定分红给股东们，品质非常好。

贵州茅台2015-2019年分配股利、利润或偿付利息支付的现金，分别是55.54亿，83.51亿，89.05亿，164.41亿，201.12亿，每年分红金额越来越大，稳定且持续增长，说明公司赚到钱又分给了股东们。看他们占经营活动产生的现金流量净的比率是多少，是在22%-45%之间，保持在合理区间20%-70%之间，说明公司非常慷慨。贵州茅台赚到了钱，且持续稳定分红给股东们，品质非常好。五粮液2015-2019年分配股利、利润或偿付利息支付的现金，分别是24.57亿，32.12亿，36.18亿，54.10亿，72.52亿，每年分红金额越来越大，稳定且持续增长，说明公司赚到钱又分给了股东们。看他们占经营活动产生的现金流量净的比率是多少，是在27%-44%之间，保持在合理区间20%-70%之间，说明公司非常慷慨。五粮液赚到了钱，且持续稳定分红给股东们，品质非常好。通过以上16步可以得出，贵州茅台遥遥领先洋河股份和五粮液，五粮液此次，洋河股份离五粮液还有一定的差距。

以上分析是个人观点，不构成投资建议。下一节讲洋河企业分析和估值分析。

2021.4.19 下凡悟道记