PVC价格跌至三年来的低点，后市何去何从？

国内经济方面，4月份工业增加值同比增长5.6%，远低于市场预期的10.9%的增幅；零售额增长18.4%，也低于预期的21.9%。5月份制造业采购经理指数（PMI）为48.8%，比4月下降0.4个百分点，连续两个月低于临界点，制造业景气水平继续回落。以上数据显示中国经济在今年一季度强劲反弹之后，二季度复苏势头开始放缓，表明后疫情时代中国经济依然面临诸多压力，持续上升动力不足。

02 | 国内外经济形势堪忧

今年6-7月份，苏州华苏、鄂尔多斯、山西榆社、陕西金泰、内蒙宜化、上海氯碱、山东鲁泰、山西瑞恒、中泰化学阜康厂区、台湾台塑林园工厂、黑龙江昊华、中盐内蒙古等多套装置计划检修，加之电石法装置持续亏损，企业限产挺价增多，供应明显减少，社会库存将继续下降，但同比仍然处于高位。截至6月1日，国内PVC社会库存46.83万吨，同比增加39.48%，其中华东地区37.44万吨，同比增加36.77%；华南地区在9.39万吨，同比增加51.45%。近三年PVC社会库存统计对比如图2所示。

图2 近三年PVC社会库存统计对比图

产能方面，由于前两年PVC价高利厚，装置扩能加速，截至2022年底国内PVC产能达到2872.5万吨，继续稳居全球第一位。今年上半年广西华谊和万华化学（福建）两套40万吨装置实现量产，三季度金泰氯碱和浙江镇洋两套30万吨项目计划投产，加剧供应过剩局面。

03 | 房地产市场持续疲软，下游需求弱势难改

尽管国家推出一系列房地产刺激政策，但效果尚不明显，4月份房地产开发景气指数（简称“国房景气指数”）为94.78，仍处于较低景气水平。截至今年4月末，商品房待售面积64487万平方米，同比增长15.7%，其中住宅待售面积增长15.4%。

5月份，国内房地产形势未有明显好转，6月份我国南方将进入梅雨季节，而且随着夏季到来，全国高温雨水天气增多，房地产与基建施工减少，PVC下游制品企业开工将继续下降，需求端弱势难改。

04 | 出口压力增大，外贸订单减少

中国PVC出口目的地以中亚、南亚和东南亚为主，其中印度是中国PVC出口最多的国家，2022年约占整体出口总量的29%，其次是越南，占比10%。5月份以后，东南亚地区和印度逐渐进入雨季，对PVC需求下降，进口减少。另外印度商工部贸易救济总局于5月17日发布了关于进口聚氯乙烯悬浮树脂的保障措施调查的最终结果，授权官员建议对氯乙烯残留量高于2PPM的PVC悬浮树脂进口实施数量限制，因国内电石法PVC的氯乙烯残留量普遍较高，因此受影响较大。

另一方面，随着美国PVC产量增加以及加大海外出口力度，中国PVC产品出口不仅会遇到贸易摩擦方面的风险，还受到国外低价货源的冲击，市场竞争加剧，出口压力增大，近期国内PVC出口订单将会明显减少。

05 | 原料价格偏弱震荡，成本支撑依然不足

今年5月份以来，在PVC的几大原料中，液氯价格低位震荡，电石价格稳中小幅反弹，华东乙烯、二氯乙烷价格小幅下滑，如图3方框内所示。受此影响，电石法成本支撑略有好转，乙烯法成本下降 。

图3 近一年PVC原料价格走势图

展望后市，液氯方面：6月份山东多套烧碱装置继续停车或计划检修，供应减少，同时下游多套PVC装置集中检修，供需两弱，预计价格震荡中小幅上涨。电石方面：兰炭、电石、PVC企业均持续亏损，产业链开工整体处于低位，预计价格窄幅波动。乙烯方面：受下游需求低迷及外盘价格下跌影响，预计价格偏弱运行。二氯乙烷方面：外盘价格稳中上行，下游需求延续弱势，预计价格窄幅整理。总体来看，近期电石法成本支撑相对坚挺，乙烯法成本将继续下移，幅度有限。

结论：6月份PVC市场受到供应面的支撑，或有一波小幅反弹，但中长期来看，无论宏观面、供需面还是成本面均无利好可言，预计后期PVC价格仍有一定下跌空间，将逼近2020年4月2日的历史低点。待三季度后期，随着高温雨水天气逐渐过去，金九银十消费旺季来临，以及国家房地产刺激政策落地见效，房地产及其相关产业开工增加，国内PVC需求将有明显好转。另外西方国家通胀降至低位，经济形势或有好转，加之东南亚与印度雨季逐渐结束，中国PVC外贸出口增加。另一方面，随着PVC价格跌至历史低位，电石法企业亏损加剧，乙烯法企业盈利能力大幅下降，或至盈亏平衡点以下，将倒逼部分装置停车或降低负荷，PVC供应将显著减少。在供减需增双重利好之下，社会库存将快速下降，PVC市场将扭转颓势，迎来较大幅度反弹。

注：文中部分图表和数据参考隆众资讯网和氯碱网

作者：中石化齐鲁分公司财务部 李敬民 返回搜狐，查看更多