货币书后22题 roll yield

F0 S0是 同一个时间点的，我给你举个例子，看经典题R21 4.2题。

第一次roll发生在0时刻，签6个月的short EUR forward, spot rate=1.3935, forward rate=1.3935-0.0019, 那么roll yield=-0.0019/1.3935

第二次roll发生在3个月后，签3个月的short EUR forward, spot rate=1.4106, forward rate=1.4106-0.00216, 那么roll yield=-0.00216/1.3935.

这已经是roll yield最难的题了，搞懂就完全OK了。

在short的头寸下，roll yield=(F0-S0)/S0。

假设期初是卖一个欧元为标的的9个月的forward做对冲，过了3个月，这份合约还有6个月到期，所以平仓应该用long欧元为标的的6个月的forward，而不是spot rate，再卖新的6个月的forward做对冲。 spot rate其实可能高于，也可能低于第一个forward rate ，这个价差就是roll yield，参考它的定义式。