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　　第一部分 行情回顾

　　上周 玻璃主力合约宽幅震荡，1501合约周开盘价990元/吨，最低价987元/吨，最高价1033元/吨，收盘价1005元/吨。较前一周上涨15元/吨，涨幅达1.52%。持仓量38.6万手，增加3.92万手。

　　第二部分 宏观消息、数据点评

　　1、中国7月汇丰制造业PMI初值52，创18个月新高，高于51.0的预期。这是连续第二个月制造业指数高于50的分水岭。高于50的PMI意味着制造业活动处于增长而非萎缩的状态。7月汇丰中国制造业PMI初值升至18个月来最高，显示中国制造业持续回暖。

　　第三部分 基本面分析

　　2014年7月25日中国玻璃综合指数843.76点，环比上周上涨-6.79点；中国玻璃价格指数814.20点，环比上周上涨-8.79点；中国玻璃信心指数962.01点，环比上周上涨1.20点。

　　图1：华东地区玻璃价格走势

　　数据来源：中国玻璃信息网，华联期货研究所

　　图2：华南地区玻璃价格走势

　　数据来源：中国玻璃信息网，华联期货研究所

　　上周华东市场现货出库情况一般，市场价格略有波动。虽然部分企业报价上调，实际提货价格变化不大。生产企业大多在亏损经营，周转资金困难。下游房地产企业需求不旺，造成加工企业和经销商定单偏少，因此基本上是随用随进，不肯囤货。并且近两天来华南和沙河玻璃价格调整给华东市场带来比较大的心理压力。沙河玻璃流入华东附近市场的速度在明显增加。短期内华东市场价格僵持为主，不排除小幅下调的可能。

　　截至7月25日，江苏华尔润5mm报价1136元/吨，与上周持平；昆山台玻5mm报价1256元/吨，较上周上涨8元/吨；山东巨润5mm报价984元/吨，较上周下跌16元/吨；金晶科技5mm报价1160元/吨，与上周持平。

　　上周华南市场价格调整幅度过大，一方面是市场需求不理想的原因；另一方面就是华尔润因资金紧张大幅降价回笼资金，从而影响其他生产企业的正常营销秩序。目前华南生产企业的盈利状况非常糟糕，亏损面大幅放大，并且在短期内没有好转的迹象。

　　截至7月25日，江门华尔润5mm报价1136元/吨，较上周下跌48元/吨；漳州旗滨5mm报价1224元/吨，较上周下跌56元/吨；深圳南玻5mm报价1272元/吨，较上周下跌72元/吨；江门信义5mm报价1272元/吨，较上周下跌48元/吨。

　　图3：华中地区玻璃价格走势

　　数据来源：中国玻璃信息网，华联期货研究所

　　图4：华北地区玻璃价格走势

　　数据来源：中国玻璃信息网，华联期货研究所

　　华中市场本周稳定为主，其他颜色玻璃价格有所调整，白玻价格稳定。但是从周边市场看，市场气氛不乐观，华南和沙河两个市场价格的降低对夹在中间的华中市场出库明显不利。

　　截至7月25日，武汉长利5mm报价1104元/吨，与上周持平；荆州亿钧5mm报价1104元/吨，与上周持平；株洲旗滨5mm报价1120元/吨，与上周持平；湖北三峡5mm报价1120元/吨，与上周持平。

　　华北市场本周产销不佳，沙河玻璃降价促销。前期沙河库存减少后，市场价格小幅上涨，效果不明显。本周先是厚板降价促销，周末薄板玻璃也开始降价20-30元。主要原因还是周边市场需求不旺造成的。降价之后薄板出库情况一般，没有明显的好转。沙河环保方面压力开始增加，政府要求所有企业9月末之前，环保设施必须安装到位，投入运营。此举措一方面会增加企业环保投入和生产成本增加；另一方面也会造成企业资金紧张，加剧降价促销的行为。

　　截至7月25日，河北安全5mm报价984元/吨，较上周下跌24元/吨；河北大光明5mm报价984元/吨，较上周下跌24元/吨。

　　产能方面，本周没有新增生产线和生产线放水、点火等情况。

　　图5：全国主要玻璃生产企业库存变化

　　数据来源：中国玻璃信息网，华联期货研究所

　　库存方面，截至7月25日，全国主要玻璃生产企业的库存统计为3249万重箱，较7月18日的3244万重箱，增加了5万箱；库存继续小幅回升。

　　第四部分 后市展望与操作建议

　　图6：玻璃期货1409合约日线图

　　数据来源：文华财经，华联期货研究所

　　当前已经临近旺季，市场需求增加还是不及预期。房地产行业对玻璃的需求的增量有限，同时压价或压帐明显造成玻璃加工企业接单不积极。从而也影响了经销商和加工企业采购玻璃原片的市场信心。生产企业市场信心尚可，都在期盼旺季带动市场销售，以增加销售回款。因此一方面鼓动经销商和加工企业提货；另一方面对于即将到期的生产企业没有停产冷修的打算，都希望在四季度才停产。这从另一个角度也增加了市场价格稳定并上涨的难度。本周沙河玻璃和华南玻璃的调价，对华中市场是一个考验。笔者预计玻璃反弹之路仍未真正到来，操作上建议投资者暂以逢高沽空的短线操作为主，建议在生产线未大量停产检修之前不要考虑抄底。

　　华联期货 邓丹